栏目导航
宠物常识
联系我们
服务热线
029-66889887
地址: 西咸新区秦汉新城正阳办张家湾村58号
当前位置:主页 > 宠物常识 >
华创证券: 首予朝云集团(06601)“推荐”评级 目标价739港元
发布日期:2021-08-02

  (06601)“推荐”评级,采用分部估值法,参考行业内可比公司,对21年家居业务给予25倍PE,对应市值67亿港元,个护业务给予45倍PE,对应市值15亿港元,参考海内外宠物企业估值水平,考虑到公司年中才开始切入宠粮赛道,故对21年宠物业务给予10倍PS,对应市值16亿港元,合计目标市值98亿港元,对应目标价7.39港元。

  前身是广州立白集团超威事业部,2018年经重组成立。公司以家居护理为主业,2019年切入个人护理和宠物护理赛道,目前旗下拥有超威、贝贝健、威王、西兰、润之素、德是、倔强的尾巴、倔强的嘴巴八大品牌,涵盖家清、杀虫驱蚊、空气护理、个护、宠护、宠粮等多个品类。2020年实现营业收入17.02亿元,同比增长23.04%,实现净利润2.24亿元,同比增长20.86%。

  1)快消基因决定品牌矩阵打法:公司先后打造了西兰、超威、贝贝健等龙头品牌,覆盖家居护理行业中3个大品类、28个细分品类。其中,超威在杀虫驱蚊市场排名第一,西兰在空气护理行业排名第二,威王在家居清洁行业排名第二。通过细分消费人群和场景,满足多样化需求,强化核心竞争力,提升综合毛利率。

  2)从线下攻入线上:公司全国性销售渠道覆盖62万+销售点,1200+线%毛利。目前,公司重点建设电商团队,线%,高于公司综合毛利率8pct,有利于驱动公司营收与毛利率健康发展。

  2019年以来,公司创立宠物护理品牌“倔强的尾巴”和“德是”,分别定位中等和偏高端。2021年公司新推出宠粮品牌“倔强的嘴巴”,卡位高端价格带。依托生产和渠道优势,宠物业务成为公司新增长点。高端国牌宠粮有望脱颖而出,该行认为远期宠物市场会不断洗牌,若能在质量、研发、渠道和营销下足功夫,长期经营树立品牌,优质国产品牌有机会成功“突围”;生产与电商销售相对门槛低,市场格局短期将持续分散。

  我国宠物市场进入快速发展期,2020年市场规模为2065亿元,十年内复合增速31%。从需求端看,1)量:老龄化和单身化趋势下,养宠人群不断扩大。且对标美日,我国养宠渗透率低,户均养宠数和养宠家庭占比均有25-30%的增长空间。2)价:随着养宠观念升级,单只宠物年均消费额也有30-50%的潜在提升。从供给端看,宠物食品行业格局分散,许多DTC国牌借助电商出圈。价格带上,海外品牌占据了高端及超高端市场,代工转型的国产品牌多以高性价比产品为主。宠粮生产属于料重工轻行业,小体量品牌自建工厂缺乏竞争优势,代工厂积累3-4年基本能在原材料采购形成壁垒,但国内宠粮代工厂开工率不足5成,制造端产能富余。

  原材料价格大幅波动,线上渠道推广不及预期,同质化产品竞争加剧等。(文章来源:智通财经网)

Copyright @ 2011-2021 滚球宠物机构有限公司 All Rights Reserved.网站地图

地址:西咸新区秦汉新城正阳办张家湾村58号